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揭露油价涨跌奥秘:原来是资本在作怪
 
发布时间:2017-12-25 13:36:01

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  原油价格持续高涨的态势已经一去不复返了。自2月份开始的油价回升态势已经结束。6月初,油价一度上涨至51美元/桶,目前回落至42美元/桶。如果油价跌破40美元,接下来的较长时间里油价可能会维持在36美元/桶左右。美国钻机数量随油价下跌而激增,资本正在驱动着石油市场,在利益的驱使下,生产商往往会做出不理智的决定,这也是油价一直处于低位的原因。

  

  资本驱动油市及油价

  大多数人认为是供需驱动着石油市场,但事实上驱动市场和油价的是资本。值得一提的是,钻井的数量往往反映了资本的流动。很多人认为钻井数量取决于油价的高低,但实际上资本流动才是决定钻井数量的关键,从而进一步影响油价。

  当油价下跌且价格波动较大时,资本便开始涌入。每一位天才投资者都希望低买高卖。钻机的数量随着新进资本的流入而增加,产量增加,因而导致了油价下跌。每周的致密油钻机数量变化是资本支出的先行指标,而油价的变动趋势大致遵循相反的规律。

  

  钻机数增长和油价下跌

  目前,油价从2月中旬的26美元/桶增长到6月上旬的51美元/桶。同时,钻机数量变化率激增。可以预见,对油价回升信心的再次消退,油价将跌落至42美元/桶以下。自6月初以来,新增了66个陆地钻机和47个致密油水平钻机。上周,油价虽然下跌,但增加了18个钻机,这是近两年内的最大增幅。

  这些新增的钻机,是历经几周甚至数月的决策过程的结果。公司决定新增钻机之后,就会开始漫长的谈判。在签订合同后到钻机开始钻井之前,要经历很多时间。根据经验,在油价变动和钻机数的变动之间大约有5周的滞后。

  

  谁做出的这些决定?

  哪些公司在增加钻机数?公司的财务状况能够支持他们在这样的油价下钻更多的井吗?

  在Permian盆地区域,Concho作为最活跃的油气公司运营着15个钻机;在Eagle Ford区域最活跃的作业者公司是EOG公司,运营5个钻机;而在Bakken区域,Continental资源公司运营5个钻机,是最大的作业者。除此之外,大大小小的油气公司遍布油气开采区,在Permian盆地区域,现在已经有145个钻机在作业了。

  那么问题是,这些公司的财务状况如何呢?在Permian、Bakken 和Eagle Ford区域的主要钻井作业者在2016年第一季度的平均投资为收入的4倍,而这样的情况将会持续数年。甚至有公司无法以其现金收入支付油井运营费用 。

  

  另一方面,油气公司的债务状况同样糟糕。就连效益较好的致密油井作业公司,如果将其油气销售的所有收入仅仅用于偿还债务,不进行钻井,不发工资,还需要10年才能还清债务。这完全超出了银行风险可容许的范围,该风险容许值现在大约是4:1,而在2012年前只有2:1。

  为什么这样做?

  这是因为油气公司无法改变,投资、作业、付费这样一贯的流程。企业举债成本也说明,在背负更多债务情况下,维持现金流的重要性优先于偿还债务。日益增长的还贷需求,意味着需要更大的产量去满足对新增现金流的需求。这是一个无法被打破的恶性循环,除非一开始就没有资本投入。

  由于无法找到在可接受风险水平下能产生相似效益的其他方案,所以上述那种情况暂未发生,然而这个循环仍在继续。公司越是在亏损情况下坚持生产并总是荒谬地宣称其在低油价下能赚钱,投资者也就越相信他们。市场可以从油价的涨跌中从容获益,却不能从中找到可行的破局之道。

  

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